Back
14 Mar 2016
Pratinjau BoJ: Berharap Tidak Ada Lagi Pelonggaran - Deutsche Bank
FXStreet - Taisuke Tanaka, Ahli Strategi di Deutsche Bank, menunjukkan bahwa keputusan BoJ untuk memperkenalkan NIRP pada 29 Januari telah memberikannya opsi kebijakan tambahan pemotongan suku bunga berjenjang serta mempertahankan tindakan QQE-nya.
Kutipan Penting
"Selain itu, pengangkatan dua anggota dewan kebijakan yang mendukung QQE untuk menggantikan anggota yang keluar pada bulan Maret dan Juni kemungkinan akan membuat lebih mudah bagi Kuroda untuk melaksanakan kebijakan. Mungkin akan menjadi lebih sulit bagi pasar untuk mengukur respon yang berurutan pada setiap pertemuan BoJ.
Mayoritas pelaku pasar, termasuk kami, tidak berharap ada pelonggaran lebih pada pertemuan BoJ 15 Maret. Bank mungkin perlu menilai efek NIRP. Tampaknya sekitar 10% pelaku pasar yang mengantisipasi pelonggaran tambahan mengharapkan pelonggaran bukan melalui pemotongan suku bunga, tetapi dengan peningkatan pembelian ETF dan REIT.
Sementara itu, sebagian besar investor mengharapkan BoJ melakukan pelonggaran lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan, dengan angka yang sama berharap dilakukan pada bulan April, Juni, atau Juli. Mungkin sulit untuk mempersempit fokus pada pembacaan USD/JPY, tapi kami pikir tidak perlu gugup. Hal utama yang menaikkan USD/JPY adalah kekuatan ekonomi AS, dan tanpanya, kebijakan BoJ seharusnya hampir tidak memiliki dampak berkelanjutan untuk mendorong naik USD/JPY.
QQE1 BoJ pada April 2013 dan QQE2 pada 2014 dengan cepat mendorong USD/JPY karena ekonomi AS kuat pada saat itu. Keputusan 29 Januari untuk memperkenalkan NIRP gagal mendukung USD/JPY di tengah perlambatan ekonomi AS, dan sebaliknya memicu penurunan. Momentum ekonomi AS telah turun ke ambang resesi, membebani USD/JPY.
Daripada kebijakan BoJ, kita seharusnya cenderung melihat faktor risk-off, terutama status perlambatan ekonomi AS. Namun, dalam jangka pendek, jika indikator AS kuat memicu ekspektasi kenaikan suku bunga, pasar negara berkembang dan pasar sumberdaya cenderung menjadi tidak stabil, dan kenaikan USD/JPY bisa berkelanjutan bahkan di bawah risk-on. Mungkin akan memakan waktu beberapa bulan bagi kepercayaan dalam ekonomi AS untuk mencapai pemulihan ke titik dimana kenaikan suku bunga Fed tampak tak terelakkan.
USD/JPY kemungkinan akan tetap berat besok jika BoJ tidak melakukan pelonggaran lebih lanjut. Dalam hal yang mungkin tidak terjadi seperti BoJ melakukan pelonggaran lebih lanjut melalui pembelian ETF dan sejenisnya, dan USD/JPY rebound ke atas 114, itu akan menjadi pasar penjual bagi hedgers Jepang. Kami prihatin bahwa kekecewaan dengan pemulihan terbatas di USD/JPY, dan terulangnya penurunan USD/JPY pada pertemuan sebelumnya bisa sangat mengurangi rasa hormat pasar terhadap kebijakan BoJ."
Kutipan Penting
"Selain itu, pengangkatan dua anggota dewan kebijakan yang mendukung QQE untuk menggantikan anggota yang keluar pada bulan Maret dan Juni kemungkinan akan membuat lebih mudah bagi Kuroda untuk melaksanakan kebijakan. Mungkin akan menjadi lebih sulit bagi pasar untuk mengukur respon yang berurutan pada setiap pertemuan BoJ.
Mayoritas pelaku pasar, termasuk kami, tidak berharap ada pelonggaran lebih pada pertemuan BoJ 15 Maret. Bank mungkin perlu menilai efek NIRP. Tampaknya sekitar 10% pelaku pasar yang mengantisipasi pelonggaran tambahan mengharapkan pelonggaran bukan melalui pemotongan suku bunga, tetapi dengan peningkatan pembelian ETF dan REIT.
Sementara itu, sebagian besar investor mengharapkan BoJ melakukan pelonggaran lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan, dengan angka yang sama berharap dilakukan pada bulan April, Juni, atau Juli. Mungkin sulit untuk mempersempit fokus pada pembacaan USD/JPY, tapi kami pikir tidak perlu gugup. Hal utama yang menaikkan USD/JPY adalah kekuatan ekonomi AS, dan tanpanya, kebijakan BoJ seharusnya hampir tidak memiliki dampak berkelanjutan untuk mendorong naik USD/JPY.
QQE1 BoJ pada April 2013 dan QQE2 pada 2014 dengan cepat mendorong USD/JPY karena ekonomi AS kuat pada saat itu. Keputusan 29 Januari untuk memperkenalkan NIRP gagal mendukung USD/JPY di tengah perlambatan ekonomi AS, dan sebaliknya memicu penurunan. Momentum ekonomi AS telah turun ke ambang resesi, membebani USD/JPY.
Daripada kebijakan BoJ, kita seharusnya cenderung melihat faktor risk-off, terutama status perlambatan ekonomi AS. Namun, dalam jangka pendek, jika indikator AS kuat memicu ekspektasi kenaikan suku bunga, pasar negara berkembang dan pasar sumberdaya cenderung menjadi tidak stabil, dan kenaikan USD/JPY bisa berkelanjutan bahkan di bawah risk-on. Mungkin akan memakan waktu beberapa bulan bagi kepercayaan dalam ekonomi AS untuk mencapai pemulihan ke titik dimana kenaikan suku bunga Fed tampak tak terelakkan.
USD/JPY kemungkinan akan tetap berat besok jika BoJ tidak melakukan pelonggaran lebih lanjut. Dalam hal yang mungkin tidak terjadi seperti BoJ melakukan pelonggaran lebih lanjut melalui pembelian ETF dan sejenisnya, dan USD/JPY rebound ke atas 114, itu akan menjadi pasar penjual bagi hedgers Jepang. Kami prihatin bahwa kekecewaan dengan pemulihan terbatas di USD/JPY, dan terulangnya penurunan USD/JPY pada pertemuan sebelumnya bisa sangat mengurangi rasa hormat pasar terhadap kebijakan BoJ."