TRY: Memantau Ekspektasi Inflasi Menjelang Rapat Suku Bunga – Commerzbank

Versi terbaru dari ekspektasi inflasi pasar, yang diterbitkan pada hari Jumat oleh bank sentral Turki (CBT), menunjukkan ekspektasi inflasi untuk akhir 2025 meningkat sebesar 2pp dari 28% menjadi 30%. Selisih ini tidak bisa dianggap sepele. Sebagai pengingat, dalam survei bulan Maret sebelumnya, yang telah dikutip oleh menteri Simsek yang gembira di media sosial, ekspektasi inflasi untuk akhir 2025 telah turun dari 28,3% menjadi 28%. Sebagai catatan, ekspektasi jangka panjang selalu bergerak lebih sedikit – tak terhindarkan, visibilitas lebih tinggi dalam jangka pendek – sehingga, tidak ada kenyamanan bahwa ekspektasi satu tahun dan dua tahun ke depan meningkat lebih sedikit, catat analis FX Commerzbank, Tatha Ghose.

Masalah fundamental Lira belum berakhir

"Beberapa temuan tambahan mungkin menarik: misalnya, survei ini menunjukkan bahwa proyeksi CBT saat ini sudah ketinggalan zaman – CBT saat ini memproyeksikan inflasi 24% untuk akhir 2025, dengan batas toleransi 29%; bahkan yang paling bullish di antara peserta survei kini memproyeksikan inflasi lebih cepat dari 29%. Observasi lain adalah bahwa survei pasar ini menempatkan proyeksi konsensus untuk USD/TRY (akhir 2025) di 43,6 dan untuk satu tahun ke depan (jadi akhir Maret 2026) di 45,9, yang lebih bearish dibandingkan dengan proyeksi kami masing-masing 42,0 dan 43,0, untuk kerangka waktu yang sama. Mungkin, kami tidak cukup berhati-hati."

"Terakhir tetapi tidak kalah penting, ukuran inflasi lainnya seperti indeks biaya hidup Istanbul (yang mencatat inflasi sekitar 50%), ekspektasi inflasi rumah tangga (yang dikumpulkan sebagai bagian dari survei lain dan terjebak di angka yang jauh lebih tinggi sekitar 60%), serta jajak pendapat dan analisis yang dilakukan oleh Reuters, Bloomberg, dan Universitas Koc menunjukkan ekspektasi inflasi yang meningkat. Ini bukan lingkungan untuk mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga lagi."

"Memang benar bahwa USD/TRY sempat melayang di bawah 'garis pertahanan' 38,0 setelah tarif AS ditangguhkan, harga minyak rendah, dan aset-aset berisiko menguat, tetapi ini hampir tidak menjadi tanda bahwa masalah fundamental lira telah berakhir. Kami melihat risiko signifikan terhadap nilai tukar jika CBT mempertimbangkan untuk melanjutkan penurunan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang."